Согласно последнему анализу компании Bernstein, резкое расхождение между американскими и азиатскими акциями, начавшееся с середины февраля, вероятно, продолжится. Это расхождение связано с так называемым «великим разворотом» от американских акций, который, по мнению аналитиков, имеет долгосрочные перспективы на фоне растущей экономической неопределенности и относительных преимуществ в оценке зарубежных активов.
С начала 2024 года индекс S&P 500 показал падение на 8,6%, в то время как японский рынок акций и азиатские рынки без учета Японии продемонстрировали небольшие, но положительные результаты: рост на 0,7% и 0,3% соответственно. Эти данные свидетельствуют о том, что инвесторы начинают переосмысливать свои стратегии и рассматривают альтернативные рынки.
Аналитики Bernstein подчеркивают, что это разделение стало более заметным, когда «исключительность США была поставлена под сомнение», и ускорилось на фоне неопределенности, связанной с тарифами, их влиянием на доллар и доходность облигаций. В условиях такой неопределенности Азия, по мнению экспертов, продолжит опережать американский рынок, среди наиболее привлекательных рынков выделяются Япония, Индия и Южная Корея.
Недавние данные о движении фондов подтверждают эту тенденцию. Несмотря на то что американские акции по-прежнему привлекают наибольший приток средств, неделя, начавшаяся 25 марта, ознаменовала первый крупный отток из американских акций: 20 миллиардов долларов были инвестированы в европейские активы, а 7 миллиардов — в японские. Аналогичные движения наблюдались и на неделе после 9 апреля.
Аналитики Bernstein отмечают, что, несмотря на все разговоры о великом развороте от США, объем средств, вложенных в американские акции, значительно превышает те суммы, которые были перенаправлены в другие регионы. С 1989 года было зарегистрировано 12 периодов, когда Азия без учета Японии опережала США во время экономических спадов, и эти периоды, как правило, продолжались около четырех месяцев.
Японский рынок также демонстрирует аналогичные расхождения на протяжении пяти месяцев. В эти периоды секторы, ориентированные на внутренний рынок, и акции стоимости показывали лучшие результаты — тенденция, которая, по мнению Bernstein, будет сохраняться.
Азиатские рынки выигрывают от относительных преимуществ в оценке и прибыли. Bernstein отмечает, что американские акции остаются завышенными по соотношению цены к балансовой стоимости на уровне 3,9x, в то время как японские акции торгуются на уровне 1,3x, а форвардное соотношение цены к прибыли составляет 13x, что близко к историческим минимумам.
Кроме того, Япония находится в цикле повышения прибыли: консенсус прогнозирует рост ВВП на 0,9% в текущем году, в то время как для Азии без учета Японии ожидается снижение на 0,8%, а для США — на 0,9%. Эти факторы делают азиатские рынки более привлекательными для инвесторов в условиях текущей экономической неопределенности.
